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内稳外弱强化弱复苏预期

2018-12-07 20:35:00
内稳外弱强化弱复苏预期 11月经济数据好坏参半,下游两大产业汽车和房地产需求回暖是亮点,消费的持续回升也好于预期;而基建投资趋弱和制造业投资连续下滑虽然符合预期,但固定资产投资增速仍略低于预期;而进出口数据显著下滑,印证了我们对前期出口数据好转昙花一现的判断。总体来看,随着下游需求转暖,国内经济企稳回升态势明显,但受产能过剩和外部需求疲弱的压制,回升力度有限,本月数据更增强了我们对明年上半年"弱复苏"的预期。 下游需求改善增强工业企稳回升信心。11月工业增加值同比增长10.1%,创出8个月新高,上中下游行业都有所上升。本月数据的亮点在于下游行业增速明显回升,需求端回暖增加了我们对中期工业增速企稳回升的信心。下游两大行业中,11月商品房销售面积同比增速由负转正,前期开发商资金回笼加快,投资支出偏少,随着房地产市场预期改善,投资增长加快是大概率事件;另一方面,汽车销售也明显回升,销售的向好已经传到至生产端。但整体工业产销率仍有下行趋势,且进口增速也未见改善,进入冬季后基建增速无法持续强劲增长,由此我们判断需求改善力度不大,短期内工业大幅回升概率小。由于去年基数较高,预计12月工业增长10%左右。 基建如期走弱、地产托底投资。11月全国固定资产投资累计同比增长20.7%,增速较上月持平,略低于市场预期。分项来看,基建投资累计同比增速年内首次下滑,符合我们对于冬季基建投资增速上升动力不足的判断。随着冬季降温天气来临,预计后期基建仍将维持震荡态势。制造业投资增速连续四个月下降,由于去产能过程漫长,制造业投资增速下滑趋势难改,但PMI指标显示,需求端有所回暖,新订单指数连续两个月回升到荣枯分界线以上,库存周期从主动去库存转向被动去库存,制造业投资降幅或有所收窄。11月房地产投资增速在低位徘徊四个月后明显回升,创下半年新高,由于销售和资金来源增速回升,我们仍旧看好地产投资。地产投资或成为未来一个季度支撑投资增速的重要原因,预计12月固定资产投资在20.9%左右〃 无机纤维喷涂棉厂家
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