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揭秘美國股市暴跌惊魂幕後

2019/07/08 来源:朔州信息港

导读

揭秘美国股市暴跌惊魂幕后美国时间上周四,美国股市在短短20分钟内狂泻千点,之后又几近回升至原值。关于这一事件的起因,各方众说纷纭。为此,

揭秘美国股市暴跌惊魂幕后

美国时间上周四,美国股市在短短20分钟内狂泻千点,之后又几近回升至原值。关于这一事件的起因,各方众说纷纭。为此,《财富》(Fortune)采访了对冲基金Telesis Capital的创始人、《黑盒内幕》(Inside the Black Box)的作者瑞什 纳兰(Rishi Narang)。纳兰介绍了他听到的各种解释,并对这些解释的可能性和合理性进行了剖析。

纳兰自己就是一位高频交易者。采访中,他解释了高频交易者在股市暴跌期间撤离市场的原因,以及为何弄清楚这件事件背后的原因远比理解事件本身重要。

上周四到底发生了什么?

有两点需要关注。首先,触发此事的催化剂是什么?市场下跌的原因又是什么?事实很可能是,该催化剂影响巨大,致使其他因素相形见绌。有三个理论可以对此做出解释:

1) “胖手指”失误(指键盘输入错误——译注)。这一点看似合理,却不太可能发生。本该输入的是以“m”打头的百万,交易员却误敲成了以“b”打头的十亿,这种情况是不太可能发生,因为它违背了交易系统的事务处理方式。不过,通常,交易系统以“千”为单位接受买卖委托单,如果某个交易员一时激动,忘了这个原则,将一笔16,000的订单,做成了16,000,000,这种情况倒很有可能发生。

但是,即便如此,交易输入系统为何没有对此进行正常的失误检查?对于一笔160亿美元的卖出委托单,输入完毕后不经过任何检查就发送出去,世界上没人会犯这类低等错误。如果这种事真发生了,那执行该操作的交易员该被扫地出门,该公司IT部门也应该集体卷铺盖走人。如果发生这种事情,那就极可能是这些领域出了问题。还有一种情况,也许发送的不仅仅是一笔定单,也许本来打算卖出价值10亿美元的股票,却将指令发送了不只一回,而是三五回。

2) 软件错误。合理,也可能发生,但与事实不符。也就是说,由于某个软件漏洞,交易软件在执行过程中陷入了死循环,而连续不断地疯狂发送卖出委托单。虽然这听起来有一定的道理,也确实有可能发生这样的事儿,但似乎并不符合事实。

因为股市下跌的速度与此描述不相吻合——如果确实出现了此类故障,那重复发送的应该是一系列小额定单,而非一串大额定单。要知道,股市在7分钟内下跌了580点。这看起来可不像是软件在循环执行命令。但是,整个股票系统使用的软件不计其数,如果那儿出了个漏洞,也再正常不过。出现软件故障很容易理解。现在,满世界正在闹“虫灾”,到处是漏洞。丰田(Toyota)的[加速器]问题,本质上讲就是软件问题。技术是把双刃剑,有时我们也得以见识一下这把利刃的另一侧。如今,我们把整个股票系统的正常运转都押在了软件上,但它不一定总是让人满意。

3) 计算机黑客。毫无道理,也没有证据,但很可能。这个理论为有趣。因为恐怖分子爱搞络恐怖活动,这无人不知;而且,金融市场是他们的重要目标;另外,如果在本来人们就已经普遍忧心忡忡的时刻(希腊债务危机以及主权债务评级下调的不利影响)发起攻击,效果肯定不同凡响。

事实上,股市上还真出了另外一些怪事儿,比如埃森哲(Accenture)公司和爱克斯龙电力公司(Exelon)[二者的股票交易价格均短暂跌至1美分]。两家公司还真按此[1美分]交易价完成了一些交易,只不过这些交易后来被取消了。如果问题真是因为高频交易者退出市场,那为何并非每支股票都遭遇暴跌的惨剧?这根本讲不通。事出蹊跷,实在令人担忧。期权市场也同病相怜,与股市相同的是,也只有少数几支期权命运多舛。

需要明白的第二点

这个问题涉及引发股市暴跌的原因。如果由于某种原因,此类恐慌性抛售一直存在,我们该如何应对?如果此事发生于眨眼之间,我们又该如何做出反应?关于高频交易者撤离股市一事,人们有诸多猜测。

舆论认为,高频交易者没有提供流动性,而恰恰是这导致了股价暴跌,埃森哲股价降至1美分就是一个例子。事实上,据我所知,高频交易者确实撤离了股市,但如果换成是老派经纪人,也会做出同样选择,只是手法稍有不同而已。他们会尽可能扩大市场价差,还是一码事。

如果我们对高频交易者撤离股市感到如此不快,那对于强加在高频交易头上的高税收和其他障碍就不该全力支持。要知道,鱼与熊掌,不可兼得。

此外,交易者都有止损水平;并且一个大动作能引发若干其他动作,从而导致系统性的、自行决定的恐慌交易。

但是,无论对于那种交易类型和活动,只要股市下跌6%,便会造成清仓效应。这源于人的本性。假如有人高呼失火,而很多人应声逃跑的话,所有人都会跑掉。这是计算机软件、人、动物、火灾等诸如此类的各种事物互相作用的结果。世界就是这样运转的。很明显,这种逃跑效应是造成股市下跌的部分原因。

但是,股市快速下跌、回升、中途再次下跌,这到底是怎么回事?如果这次事件确实是逃跑效应的结果,那为什么它没有重复1987年的“股灾”(当时的下跌持续而无间断)?事实上,没有什么因素“阻止”股市继续狂跌,只不过引发股灾的催化剂似乎不再发挥作用。

如果股市暴跌的诱因是操作错误或者软件漏洞,那么问题已经过去了;如果是黑客攻击,黑客也已经撤了。换言之,导致股市暴跌的外部力量与催化剂完全无关。整个事件中,有趣的就是催化剂。这完全不同于汽车的油门踏板被卡住了,如果是后面这一种情况,暴跌会一直持续下去。

不管事出有因还是无意,都一古脑儿地发生了。如果是有意的[攻击],那么问题在于,这件事情是一次预演、一次测试,还是一次正式攻击?不管是怎么回事,让它停下来的不是我们,而是它自己。

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