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独一味002219主业保持快速增长业绩低

2020/07/01 来源:朔州信息港

导读

独一味(002219):主业保持快速增长 业绩低于预期业绩低于预期:公司08年营业收入2.85亿元,同比增长44%;实现净利润4462万

独一味(002219):主业保持快速增长 业绩低于预期

业绩低于预期:公司08年营业收入2.85亿元,同比增长44%;实现净利润4462万元,同比增长32%;每股收益0.48元,低于我们0.53元的预期。业绩增长的主要原因是市场规模扩大,销售收入增加。业绩低于我们预期的原因可能为:4季度公司GMP再认证影响发货量;销售费用超过我们的预期;存货计提减值准备。

主业保持快速增长:我们预计08年公司独一味系列销售收入约2亿元,同比增长40%;参芪五味子系列销售收入约4000万元,同比增长35%。公司产品销售基数不高,市场空间广阔,我们预计未来2年公司主业仍能保持35%左右的增长。

毛利率增加,销售费用率提高:08年公司独一味草收购价由100元/公斤降为元/公斤,高毛利规格产品所占销售比重上升,我们预计08年毛利率同比增长约6个百分点,预计未来2年公司毛利率保持平稳。公司加大对全国空市场的拓展力度和投入,预计08年销售费用率为28%,同比增加7个百分点。预计未来2年公司仍会维持较高销售费用率,促进产品上量。

新产品巴布剂和收购兼并值得期待:新产品独一味巴布剂已申报临床批件,我们预计2011年上市,将是一个很快上亿的品种。公司可能会收购中药企业扩大产品线,实现收入扩张。

存在年报送股可能:公司机制灵活,大区销售经理持股,未来2年保持高增长。考虑到销售费用率的提高,我们调低公司2008-2010年每股收益至0.48元、0.66元、0.84元(之前的预测为0.53元,0.71元,0.90元),同比增长32%、38%、27%。对应的预测市盈率分别为36倍、26倍、20倍。公司主业快速增长,股本较小存在年报送股可能,类比同类中小公司股价仍有上涨空间,我们维持增持评级。


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